当地时间10月15日，荷兰半导体设备制造商阿斯麦公司的一份财报意外泄露，导致其股价大幅下挫。当天，阿斯麦美股收盘跌幅超过16%，并带崩了一众半导体企业的股价。这份爆雷的财报提醒市场，半导体产业的产能消化之路并不平坦，美国政府的限制政策带来的不利影响也越发凸显。
导致阿斯麦股价大跌的根本原因在于其三季度新增订单和业绩展望都大幅低于市场预期。财报显示，今年第三季度，阿斯麦接到的订单总金额约为26亿欧元，远低于54亿欧元的市场预期。此外，阿斯麦还调低了2025年的销售额指引。
财报凸显的问题不容忽视。首先是消费市场复苏之路不平坦，全球半导体产业依然面临产能过剩问题。新冠疫情期间的芯片荒，促使许多芯片工厂加大投资建设产能。随着疫情后供应链紧张态势缓和，芯片进入产能过剩和去库存阶段。原本市场分析师普遍预期行业已经开始进入新的增长阶段，但阿斯麦的财报表明，半导体产能过剩问题比市场预期的更加复杂，这也反映出消费端的增长和复苏较为乏力。有研究机构指出，今年全球芯片工厂的产能利用率约为81%，而芯片工厂通常在产能利用率达到90%时，才会再购买新设备扩充产能。
阿斯麦公司总裁兼首席执行官克里斯托夫·富凯表示：“尽管人工智能领域持续强劲发展且具有增长潜力，但其他市场板块复苏速度较为缓慢。目前看来，复苏步伐不及此前预期。这种情况预计将持续到2025年，导致客户态度更加谨慎。”
此外，美国的诸多不当限制措施，也给半导体行业发展造成了干扰和破坏。根据阿斯麦财报，在最新季度，公司在中国市场的销售收入占其全球业绩近50%，明年占比依然在20%左右。但受美国不当措施的影响，阿斯麦无法向中国销售极紫外线光刻机等产品，大大削弱了业绩增长空间。
必须看到，尽管最新财报让市场失望，但阿斯麦在半导体设备制造领域的市场领先地位依然稳固。相比消费级产品，工业级产品的单体价格往往较高，出货量绝对值较低。阿斯麦的产品尤为如此，光刻机单体价格上亿美元，公司2023年出货量仅为449台。这样的产品结构特点决定了其业绩波动性较大。因此，不能因为阿斯麦订单量明显下滑，就判断其市场地位发生了变化。从当前的市场格局看，阿斯麦光刻机的出货量占据全球市场的近三分之二，在高端光刻机领域依然拥有明显的竞争优势。
作为产业链上游厂商，阿斯麦的营收增长依赖于下游企业的资本开支，而下游企业的资本开支则在很大程度上取决于市场预期。近年来，美国不断收紧芯片禁令，对全球芯片厂商的市场预期造成了极大干扰。毕竟，在充满不确定性的市场环境下，企业自然会对增加产能保持谨慎态度。
据外媒报道，美国政府最近又在讨论限制美企对特定国家，特别是海湾地区国家销售先进人工智能芯片。无论结果如何，这样的政策苗头都将进一步破坏企业的市场预期，阻碍行业正常发展。 （作者：袁 勇 来源：经济日报）
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